Od loňského roku Spitznagel varuje před úrokovými výdaji, které americké vládě vzniknou z rekordního dluhu ve výši 35,5 bilionu dolarů, který se nafoukl v době, kdy byly úrokové sazby nízké. Manažer hedgeového fondu Ray Dalio patří mezi jeho kolegy, kteří tvrdí, že vysoké splátky dluhu by mohly zpomalit ekonomiku.
Spitznagel se však nezajímá o načasování krize nebo propadu akciových trhů. „Není fér mě nazývat věčným medvědem,“ řekl. V loňském roce sice v rozhovorech a v dopise investorům z ledna 2023, který viděl Business Insider, bil na poplach, ale zároveň uvedl, že rally před krachem je možná.
Rally se nyní odehrává s mimořádně pozitivním sentimentem, o čemž svědčí 17 závěrečných maxim, kterých index S&P 500 letos již dosáhl. Spitznagel uvedl, že lidé se vrhají do akcií, protože se bojí, že propásnou příležitost, o které si myslí, že jim uniká. Účastníci této rallye se nesmíří s žádným negativním sentimentem, který se k nim blíží; to je právě ta euforie, řekl.
„Trhy jsou živé. Pohybují se tak, aby lidé zaujali špatnou pozici,“ řekl Spitznagel. „Jsme instinktivně stádní zvířata a řídíme se momentem. A když se trh pohybuje jedním směrem, myslíme si, že to tak bude navždy.“
Investoři pozorně sledují tón Fedu ohledně inflace a úrokových sazeb, aby zjistili, kdy Fed uvolní ekonomické podmínky. To je však obráceně: trh a ekonomika řeknou Fedu, kdy má svou politiku upravit. Tím, že investoři sledují Fed, se špatně umístili na dně a brzy se špatně umístí na vrcholu, řekl.
„Musíme se obávat chyb, které děláme,“ řekl Spitznagel. „Budeme prodávat své pozice na dně a budeme nakupovat své pozice na vrcholu. To je to, co lidé dělali. To je to, co všichni ti analytici v posledních letech lidem říkali, aby dělali. Budeme nejvíce medvědí, když trh vypadá nejhůře, a budeme nejvíce býčí, když vypadá nejlépe, ale trhy kličkují, aby mohly kličkovat.“ A tak se stalo.
A právě teď se nacházíme v pozdní fázi boomu, který se blíží ke svému krachu, řekl. Spitznagel se sice historicky vyhýbá načasovaným výzvám, ale řekl, že k propadu by mohlo dojít již letos, ale ne dříve, než trh vystoupá ještě výše a dosáhne „euforie“, než se obrátí.
„Nadále očekávám výbuch a poté očekávám krach, který bude nejhorším krachem od roku 1929,“ řekl Spitznagel. „A mé jednoduché zdůvodnění je, že jsme svědky prasknutí největší úvěrové bubliny v dějinách lidstva a krachy jsou přímým důsledkem prasknutí úvěrových bublin.“
Fed podle něj zvyšoval úrokové sazby, jako by byla 70. léta, desetiletí, které stanovilo nejvyšší inflační mezník, než byl jeho rekord překonán v roce 2020. Ve skutečnosti nás však vyšvihl do této úvěrové bubliny, kde dluh, který se nafoukl v prostředí nízkých úrokových sazeb, nyní naráží na zeď.
A ačkoli se důsledky této skutečnosti mohly projevit se zpožděním, brzy se projeví. Bude to mít za následek velmi tvrdé přistání, což je výsledek, který většina z nich nyní nemá ve svých bingo kartách, dodal.
Spitznagelova hlavní doporučení pro investory z řad maminek a tatínků zní; nehonit se za trhem, nenačasovávat trh, nevkládat příliš velkou důvěru v jeho současné směřování a nerozhodovat se na základě krátkodobých pohybů Fedu. Místo toho si vytvořte portfolio, které bude nastaveno tak, abyste v případě poklesu trhu o 50 % nebyli vytlačeni.
„Nebuďte cucák, který bude prodávat dolů. A pokud trh vzroste o 50 %, nebuďte cucák, který tam bude nakupovat,“ řekl Spitznagel. „Takže mějte pozici, kdy jste vůči tomu tak trochu agnostik. To je velký požadavek, ale v podstatě to je to, co budou muset lidé udělat, aby přežili příští rok nebo dva.“
